不改革中国股市没前途

 

何时恢复新股发行？市场目前有两种观点。一种是极少数人观点，主张早点恢复新股发行，使市场正常运转；另一种是大多数投资者观点，主张新股发行不能短期内恢复，先进行大的实质性改革，再择时恢复新股发行。这两种观点代表不同的市场利益。就目前现象看，后一种观点正在获得各个层次、各个方面多数人的认可、共识。只有按照后一种观点，先改革，后恢复新股发行，沪深股市才有出路，才会有稳中有涨的发展前途。新股发行如何改革？最近的万福生科(行情 股吧 买卖点)造假案件处罚和东吴证券(行情 股吧 买卖点)再融资事例给我们如下启发：

其一，只有使造假社会成本大幅提高，才会使造假上市现象有所抵制。万福生科造假案例曝光后，证监会开出了至今为止最重的处罚。平安证券罚单7575万元，并设立3亿元补偿基金；造假公司董事长被罚款、禁入，并追究刑事责任。对沪深股市来讲，这个处罚比起以往有所进步，但是，决不能说已经到位。在成熟市场经济国家，这种虚增收入，虚增利润的做法，根据法规条文，判多少年徒刑一目了然。在中国，已有的法规条文对这类案件的处罚还处在探索完善之中，这就需要有关部门同心协力，在国家层面立即修订《证券法》等相关法规，对造假上市的行为和案例，进行能够对号入座式的刑事处罚，使整个社会对于造假的法律后果广为人知，这样才是恢复新股发行的基础条件和大环境。

其二，只有大幅提高再融资成本和条件，才能制止任意再融资圈钱行为。近期东吴证券拟非公开募资52亿元的事件再次冲击市场信心。广大投资者不仅痛恨大量造假上市公司，对于已上市公司任意再融资行为同样深恶痛绝。东吴证券 2001 年刚上市，融资32亿元，当年上市利润下滑59%，遭到证监会警示函。这样的上市公司居然还能提出再融资的要求，这说明沪深股市对于已经上市公司的再融资约束机制不完善、不具备。当务之急，证监会不仅要加快新股发行改革，而且要加快制度再融资的限制条件。要严格规定再融资的年度总规模，不能由上市公司自己说了算。要严格规定再融资前三年的业绩增长和融资后的业绩增长，并与现金分红比例直接挂勾。否则的话，仅仅券商、银行(行情 专区)、保险(行情 专区)上市公司年度再融资计划就能压垮股市。一个东吴证券可以这么做，其它几十家、上百家金融机构同样可以复制，如此下去，沪深股市还会有明天光明日子吗？

综上所述，沪深股市所要加快的决不是发新股，而是发行新股和再融资的制度改革。